RAI币是一款部署在以太坊网络，由ReflexerLabs推出、不以任意法币价格作为固定锚点的去中心化低波动加密资产，很多交易者习惯把它归类为非锚定型稳定币实验产品，整套系统仅接受ETH作为唯一的抵押资产。和DAI、USDC这类瞄准单一固定汇率的币种不一样，RAI币没有硬性的一美元目标价，项目初始的赎回价格设定为约3.14美元，后续的目标价位会顺着市场供需持续漂移，整套体系追求的效果是削弱ETH自带的剧烈波动，生成一份加密原生的价值载体。用户想要铸造RAI币，需要在协议内开设名为SAFE的债务头寸，遵守最低百分之一百四十五的抵押门槛，存入超额的ETH资产之后，智能合约就会以当时的赎回价格计算可以发行的RAI币数量，头寸会持续产生稳定借贷费用，在用户归还对应数量RAI币连同利息之后，才能够取回质押的ETH抵押物。
支撑RAI币价格收敛的核心部件是链上PID控制器，也就是源自工业控制领域的比例‑积分‑微分反馈模块，这套合约逻辑不间断比对二级市场成交价格与协议内部赎回价格的差值，自动调节赎回利率，以此调动市场参与者的套利行为完成价格校准。一旦RAI币市场成交价高于赎回价格，控制器就会向下调整赎回利率，释放出套利空间，促使用户质押ETH铸造更多RAI币并向二级市场抛售，扩大流通供给，带动行情回落。当市场成交价低于赎回价格时控制器则抬升赎回利率，持仓的交易者会预判赎回价格走高，头寸持有者也愿意从市场买回RAI币结清债务，市场流通量随之收缩，价格重新向赎回价格靠拢。整套反馈流程完全依靠合约自动运转，日常行情调整阶段不需要开发团队手动修改参数，治理代币FLX只负责处理合约升级、全局清算等少数边界事项，项目长期的产品愿景就是不断压缩人为干预的频次，朝着最小化治理的方向迭代。
清算与全局清算机制构筑起RAI币协议的风险缓冲层，当SAFE头寸的抵押比率跌破最低阈值，系统会开启抵押物拍卖，清算者以折扣价拍下ETH资产，同时偿还头寸欠下的RAI币债务，保障协议资产负债维持平衡。常规清算无法覆盖坏账缺口的时候，协议积攒的费用盈余缓冲池就会启动兜底，若是出现极端链上故障、预言机数据异常等重大危机，FLX持有者可以触发全局清算模式，协议暂停新头寸的创建，冻结赎回价格，所有RAI币持有人和SAFE开户者都能够依照冻结时刻的赎回价格，按比例提取系统池当中留存的ETH抵押物，以此锁定全部参与者的权益，防止资产价值无序蒸发。尽管代码经过多轮第三方安全审计，PID自动反馈逻辑依旧属于加密领域相对前沿的尝试，市场长时间单边异动时，价格收敛的速度有可能放缓，头寸持有者依旧要承担ETH价格下行带来的清算风险。
RAI币更多充当DeFi生态内部的差异化抵押标的与金库储备资产，DAO组织可以把RAI币放进国库配置，在保有以太坊资产敞口的同时抹平一部分币价震荡，不用全盘押注ETH的涨跌节奏。不少借贷、流动性池协议开放RAI币作为质押资产，交易者能够利用它搭建杠杆头寸，或是在Curve这类交易池组建流动性交易对，完成币种互换业务，部分用户还会借助RAI币开展跨资产的对冲操作，对冲单一ETH持仓的波动风险。因为不存在固定的法币锚点，RAI币并不适合拿来做日常高频的结算媒介，二级市场的价差会持续存在，流通体量一直维持在偏小的区间，大部分参与群体都是对稳定币底层机制抱有研究兴趣的DeFi参与者，以及想要丰富资产组合的机构金库操盘者。
