MUST币是一款基于SagaEVM网络、由MustangFinance协议发行的去中心化超额抵押稳定币，脱胎于LiquityV2代码分支，整个运行逻辑完全部署在链上，不依靠传统金融机构与第三方托管机构完成资产背书。和市面上大量依托国债、商业票据等现实世界资产做储备的稳定币不同，MUST币全部抵押来源均为加密原生资产，包含WETH、tBTC、流动性质押代币stATOM以及SAGA等主流链上资产，每一枚MUST币的生成，都需要用户向协议存入高于对应价值的加密抵押物，不存在无抵押凭空铸造代币的途径，从底层设计上锚定美元价值目标。
MUST币核心的价格挂钩机制，采用用户自主设定利率的市场化货币政策，区别于传统稳定币依靠中心化机构调整储备、或者固定费率的借贷模式。当MUST币市场成交价高于1美元，借贷用户会主动下调自身设置的借款利率，铸造MUST币的成本下降，市场供给随之增加，推动币价向1美元回归；若币价低于锚定价格，借贷方会提高利率，抑制新增铸造，同时链上无许可赎回功能会被市场套利者触发，用户可以直接把MUST币换回底层抵押资产，通过套利行为修复价格偏离问题。同时治理主导的协议流动性激励，持续为交易池补充深度，减少大额交易带来的滑点，提升MUST币在DEX市场的交易稳定性。
MUST币首先服务于协议内部的去中心化借贷需求，加密资产持有者不需要卖出手中的仓位，只需要将质押资产存入合约，就可以借出MUST币获取链上流动性，还可以开启一键倍增功能放大抵押资产的敞口，在不转移资产所有权的前提下参与市场行情博弈。普通持币用户可以将MUST币投入协议的稳定池，充当系统的清算缓冲资金，当部分抵押仓位出现抵押率不足被清算时，稳定池内的MUST币会参与接收清算资产，参与者由此获得抵押资产分红与额外挖矿收益。除此之外，MUST币也作为流通稳定币接入Saga生态内各类去中心化交易所、收益聚合器，成为链上交易、兑换、资金周转的结算媒介，承担DeFi生态内的计价与流转功能。
MUST币没有预设固定总供应量，代币总量完全由链上抵押行为决定，用户存入抵押物铸造MUST币带来流通量扩张，偿还借贷赎回抵押物时，对应数量的MUST币会被智能合约直接销毁，实现流通供给随市场需求动态调节。整个协议的合约逻辑全部公开上链，任何人都可以查询抵押池资产规模、清算记录、赎回历史，所有铸造、赎回、清算操作都无需平台审核，普通链上钱包即可直接交互，降低中心化平台可能带来的冻结、风控干预风险。但作为DeFi原生稳定币，MUST币的安全边界也来自加密市场本身，抵押物价格大幅波动会触发批量清算，市场深度不足也会短暂影响兑换体验，属于链上超额抵押类稳定币普遍存在的客观特性。
放在整个稳定币赛道中看，MUST币代表纯加密资产抵押路线的技术探索，它绕开现实世界资产托管的模式，把稳定币的全部运行环节封闭在区块链内部，契合部分DeFi用户对完全去中心化结算工具的需求。不过相比主流稳定币，MUST币的生态覆盖范围相对集中，主要扎根SagaEVM生态，外部跨链场景的普及度还有提升空间。对于币圈参与者，理解MUST币的关键不在于简单看待它的美元锚定属性，而是看懂利率调节、清算机制、赎回套利这套完整链上系统如何协同维持代币价值，这也为研究新一代去中心化稳定币提供了可供参考的实践样本。
