在加密货币市场，比特币价格上涨而其他山寨币却停滞不前，往往被投资者称为吸血行情，这背后反映了当前市场资金流动与风险偏好的核心特征。
这种状况首先源于比特币在加密货币市场中不可动摇的定海神针地位，当市场情绪出现不确定性或宏观环境变化时，比特币因其最大的市值、最强的流动性和最广泛的共识，被视为数字黄金般的避险资产。大量资金会从波动性更大、风险更高的山寨币中撤出，转而集中涌入比特币，导致后者价格走高，同时吸走了原本可能流向其他数字资产的资金，使得山寨币因缺乏买盘支撑而表现疲弱。
资金在不同阶段的加密货币之间流动具有典型的顺序。一轮上涨行情通常由比特币的启动和领涨开始，这被视为牛市启动或延续的信号。在这一阶段，投资者更倾向于将资金配置在确定性最高的核心资产上，以获得相对稳健的收益并规避风险，因此资金向比特币集中的趋势会增强其市场主导地位，而溢出到山寨币的效应则暂时被延缓。这意味着吸血行情有时仅是资金轮动过程中的一个早期阶段。
投资者心理和市场情绪也是促成这一现象的关键因素。当比特币价格持续攀升时，市场会产生害怕错过的情绪，无论是新资金还是存量资金，都可能优先追逐表现最强势的标的，这进一步强化了比特币的上涨势头。相反，对于山寨币，由于多数项目成熟度较低、价格波动剧烈，投资者在情绪谨慎时对其信心不足，倾向于持币观望或干脆卖出，导致其价格承压，形成了跟跌不跟涨的市场印象。
当前市场的整体结构也决定了山寨币的动能不足。相较于过去几轮周期，加密资产供给已极大丰富，而市场流动性却呈现出相对稀缺的特征，这使得资金变得更加挑剔。市场已从过去的普涨模式转向结构性行情，资金只会选择性地流入少数基本面强劲、叙事能力强的赛道或项目，大部分缺乏实际支撑和持续热度的山寨币难以获得资金青睐，即便在比特币上涨的大环境下也难有起色。
