自2009年诞生至今，比特币出现过五次公认的史诗级崩盘行情，判定标准为牛市见顶后最大回撤幅度超过75%的中长期熊市，除此之外还有多次单日暴跌、阶段性腰斩的短期急跌，但并未形成持续熊市，一般不纳入史诗级崩盘统计。区分短期闪崩与周期性崩盘也是很多币圈新手容易混淆的关键点，单日快速下跌更多是杠杆清算带来的情绪踩踏，而周期性崩盘代表市场估值泡沫彻底出清，往往持续数月乃至一年以上，对持仓投资者造成的冲击更为持久。
第一次史诗级崩盘发生在2013年末至2015年初，比特币从1163美元阶段高点一路下行，最低触及152美元，最大回撤约87%。本轮下跌的核心导火索是早期头部交易所Mt.Gox风险持续发酵叠加国内监管政策落地，市场刚刚经历第一轮投机热潮，行业基础设施不完善，大量用户资产托管在中心化交易所。随着交易所盗币消息不断发酵，投资者信任快速瓦解，早期比特币信仰迎来第一次大规模考验，很多初代持有者在底部割肉离场，也是这次熊市让市场逐步意识到资产自托管的重要性。
第二次崩盘周期为2017年底至2018年末，比特币创下19891美元历史高点后持续下行，底部价格3122美元，最大回撤幅度84%。2017年全球ICO泡沫达到顶峰，大量空气项目疯狂募资，市场投机情绪达到极致，伴随各国监管开始整治代币发行融资，泡沫快速破裂。同时比特币期货正式上线，市场出现做空工具，多头力量持续衰减，整整一年的熊市磨底消磨绝大多数散户耐心，直到2019年下半年市场才逐步企稳，这一轮熊市也奠定了币圈广为流传的四年牛熊周期认知。
第三次崩盘出现在2021年11月至2022年11月，比特币触及69044美元高点后开启下行通道，最低下探15476美元，最大回撤接近77%。本轮熊市诱因更加多元，美联储开启激进加息周期，全球流动性收紧，随后Terra算法稳定币崩盘引发连锁危机，多家加密借贷平台相继停止兑付，年末头部交易所FTX暴雷再度引爆全市场信任危机。相比前几次熊市，本轮市场机构参与者占比大幅提升，加密市场和全球宏观金融联动性显著增强，单纯依靠加密行业内部消息已经很难完整解释价格走势。除此之外，2020年312黑色星期四单日暴跌50%属于短期流动性挤兑闪崩，价格快速修复，并未演化成长期熊市，因此没有归类为周期性崩盘。
梳理历次崩盘不难发现一套相似规律：牛市末期市场充斥乐观预期、杠杆资金大量入场，随后负面消息集中出现，价格破位触发连环爆仓，持续阴跌不断消耗市场信心，最后在极致恐慌中探明底部。但每一轮崩盘之后，比特币都走出新一轮牛市，底部价格持续抬升。不过历史走势仅为过往行情复盘，不代表未来能够重复，加密资产波动率极高，任何一轮调整都存在超出历史预期的风险，投资者不能单纯依靠历史崩盘周期来预判底部位置。很多交易者习惯于等待崩盘抄底，但忽略熊市持续时间、政策环境、全球流动性都会发生变化，刻板套用历史经验很容易承受巨大亏损。
