币圈熊市是指以比特币、以太坊为代表的加密货币资产价格从近期高点大幅下跌超20%，并伴随市场信心崩溃、流动性枯竭、行业全面收缩的长期低迷周期，其核心是资产价值重估与市场出清的残酷过程。
熊市呈现出高点不断下移、低点持续破位的典型走势，主流币种跌幅往往远超20%的技术门槛。以历史数据为例，2017年末至2018年熊市，比特币从近2万美元高点跌至3122美元，跌幅超84%；2022年LUNA与FTX暴雷引发的深熊中，比特币年内跌幅达77%。2025年10月比特币触及12.6万美元历史新高后，至2026年3月已回撤超40%，山寨币市场更为惨烈，市值前500币种中约25%近乎归零或跌幅超95%。即使出现反弹，也多为无量反弹，难以突破前期压力位，随后便开启新一轮阴跌，市场完全被空头主导。
市场活跃度与资金面会陷入深度冰封。熊市中投资者信心溃散，大量资金离场观望，交易量急剧萎缩至牛市峰值的10%至30%。2026年初，加密货币月度交易量创2024年1月以来新低，仅为大选后峰值的不到三分之一。流动性枯竭导致小额买卖单也能引发价格剧烈波动，合约市场爆仓频发，杠杆资金被全面清零，融资利率长期趋近于零。机构资金从净流入转为净流出，美国比特币ETF从买家变卖家，2026年初累计减持超万枚BTC，风险投资对加密初创企业的融资额环比暴跌69%，项目方融资渠道几乎被切断。
市场情绪与舆论环境被极端悲观笼罩。比特币恐惧与贪婪指数长期处于极端恐惧区间（通常低于20），社区与社交平台充斥着FUD（恐惧、不确定、怀疑）情绪。投资者对利好消息麻木，将其视为出逃机会，而任何负面新闻如监管政策、黑客攻击、项目暴雷都会被无限放大，引发恐慌性抛售。媒体报道以唱衰为主，大量曾经活跃的KOL沉默或转向，社群讨论热度骤降，“抄底”“暴富”等话题被“回本”“退市”取代，多数散户从denial（否认）逐步走向capitulation（投降），选择割肉离场或深度套牢。
行业生态进入残酷的洗牌与收缩阶段。为应对寒冬，加密企业纷纷启动裁员，Gemini裁员30%、Crypto裁员12%，众多中小项目因资金链断裂停止运营、团队解散，空气币与劣质项目批量归零。交易所、矿企、资管平台等上下游产业被迫缩减开支、转型求生，部分平台从单一加密业务转向综合金融服务。矿企因币价下跌、收益锐减，出现大规模关机潮，算力大幅波动，行业集中度进一步提升。整个市场从牛市的野蛮扩张，转变为现金为王、活下去的生存竞赛，只有具备真实技术、现金流与社区共识的优质项目才能熬过寒冬。
