USDY全称OndoUSDollarYield，它并不是传统意义上的普通稳定币，而是OndoFinance推出的代币化票据，属于RWA现实世界资产赛道的计息美元代币，底层资产主要由美国短期国债以及银行活期存款构成，把传统美债收益能力搬到区块链上，是币圈近几年关注度快速走高的链上美元类资产。很多新手会直接把USDY归类为稳定币，但二者底层逻辑存在明显差异，USDT、USDC这类主流稳定币目标是维持1美元的恒定价格，本身不会给持币用户生成利息，储备资产产生的收益归发行机构所有，而USDY的核心卖点就是持有即自动累积收益，不用额外质押、借贷，就可以获得底层美债带来的收益回报。
USDY存在两种链上表现形式，分别是原生USDY和转换包装后的rUSDY，两份代币底层资产完全一致，只是收益展示模式不一样。原生USDY采用价格上涨计息模式，代币的市场赎回价格会随着美债利息不断抬升，初始发行价格为1美元，随着时间推移价格持续走高；rUSDY则维持1美元的价格不变，收益通过代币数量增发的方式发放到用户钱包，两种代币之间支持相互转换，用户可以根据自己的交易、DeFi使用习惯自由切换。该资产部署在多条主流公链之上，包括以太坊、Solana、Arbitrum、BNBChain等，能够适配不同生态的DeFi应用场景，给链上资金提供自带收益的美元标的。
在铸造、赎回和用户准入层面，USDY带有较强的合规限制，并非所有用户都可以直接参与一级铸造，项目主要面向非美国地区的个人以及机构投资者，美国地区用户无法直接进行一级mint操作。用户想要获取原生USDY，需要完成平台KYC认证，使用USDC等稳定币或者法币渠道申购，申购完成之后还会设置一段锁定期，锁定期结束之后代币才可以自由链上转账。赎回也不是链上即时兑换，需要向发行方提交赎回申请，走线下银行电汇流程，还设置了最低赎回门槛，整个赎回流程需要数个工作日完成，和普通稳定币随时链上兑换有着很大区别，二级市场交易所买的USDY可以自由转账，但一级的资产进出高度依赖发行机构的中心化服务。
投资USDY也不能忽视对应的潜在风险，首先它本质属于代币化票据，不是法定货币，价值高度依赖底层美债资产、托管机构以及发行方的履约能力，一旦出现资产托管故障、发行机构运营问题，会直接影响代币赎回价值。其次收益会跟随美债利率波动，如果市场利率下行，代币的实际年化收益也会同步走低。二级市场交易的时候，USDY的市场成交价会和理论赎回价值出现价差，行情波动下存在折价交易的可能。同时要明确，国内并不认可虚拟货币相关业务，参与该类资产交易不受法律保护，普通投资者需要充分认清RWA代币的中心化属性，不要把它当成无风险理财工具盲目投入资金。
在币圈RWA板块持续发展的背景下，USDY代表了一类新的链上美元产品思路，打通传统债券资产和DeFi生态，解决传统稳定币持币零收益的痛点，但同时也把传统金融的信用风险、合规约束一并带到加密市场。对比其他代币化美债产品，USDY的特点在于二级转账不需要地址白名单限制，普通钱包地址拿到代币之后就可以自由转账交互，这也是它能够在DeFi场景流通的关键原因，而市面上不少同类美债代币，转账地址必须经过白名单审核，很难广泛用于去中心化应用当中，这也是USDY能够快速扩大市值规模的重要因素。
