DAI依靠链上超额抵押体系、智能合约清算机制与市场套利循环维持1美元锚定，没有中心化机构储备资金背书，也是DeFi领域主流的去中心化稳定币。和USDT、USDC这类中心化稳定币不同，DAI不存在公司托管法币储备，每一枚流通中的DAI，都来自用户向Maker协议金库质押加密资产生成，整套发行、调节、风控流程全部交由以太坊智能合约自动执行，任何人都可以无需许可参与铸造。
想要生成DAI，用户需要将ETH、WBTC、批准的现实世界代币等资产锁定在金库Vault当中，协议根据抵押资产类型设置对应的最低抵押率，波动性较高的资产普遍要求150%及以上抵押比例，也就是质押价值150美元的资产，最多能够借出100枚DAI。铸造DAI会形成一笔链上债务，用户后续想要取回抵押资产，必须偿还等额DAI，同时支付持续累积的稳定费。一旦用户完成还款，对应的DAI会直接销毁，流通总量随之收缩，这也是DAI总量动态变化的底层逻辑。
为防范抵押资产价格暴跌带来的风险，协议内置全自动清算机制。预言机持续推送抵押品实时价格，当金库抵押率跌破预设清算阈值，网络清算机器人会启动抵押资产拍卖，拍卖所得用于清偿DAI债务，被清算的用户还需要承担清算罚金。如果极端行情下拍卖资金不足以覆盖债务，系统盈余缓冲池会优先填补缺口，缓冲资金耗尽时协议将增发MKR代币拍卖偿债，把风险分摊给治理代币持有者，形成完整的风险兜底链路。
除清算风控外，协议依靠多重工具调节DAI供需，稳固美元锚定。当市场上DAI价格高于1美元，套利资金会大量质押资产铸造DAI投入市场，增加流通供给压低价格；价格低于1美元时，套利者在二级市场低价买入DAI，偿还债务赎回抵押资产，销毁DAI减少流通量。社区治理还可以投票调整稳定费率与DAI储蓄利率，改变铸造成本和持有收益，辅助引导市场供需，PSM模块也能够实现主流稳定币与DAI直接兑换，缓解大幅脱锚的行情。
整套运作模式也存在客观局限，抵押资产价格集体暴跌、预言机故障、智能合约漏洞都有可能冲击系统稳定。随着现实世界资产逐步纳入抵押品范围，DAI的去中心化属性出现一定变化，抵押资产结构持续改变也长期受到市场讨论。对于币圈参与者而言，理解DAI运作逻辑，能够清晰区分中心化储备稳定币与加密资产抵押稳定币的底层差异，在DeFi借贷、流动性挖矿场景中更加合理评估风险。
