代币发行融资（ICO）本质是融资主体通过违规发售代币，向投资者募集比特币、以太币等虚拟货币的非法公开融资行为，在我国明确被界定为涉嫌非法集资、金融诈骗等违法活动的金融乱象。
代币发行融资，英文简称ICO，是2017年起在全球区块链领域快速兴起的融资模式，其核心是“以币融币”，即项目方发行自定义代币，换取投资者手中的主流虚拟货币，再将虚拟货币兑换成法币实现融资。这种模式脱胎于区块链项目早期的社区打赏激励，后逐渐沦为部分主体快速圈钱的工具，完全区别于传统股权、债权融资，无监管审批、无资产背书、无信息披露规范。
代币发行融资门槛极低，项目方仅需一份包装华丽的白皮书，无需实际技术落地或盈利支撑，即可通过线上渠道向不特定公众发售代币。这些代币仅为区块链上的数字符号，不具备货币属性，也无实际资产价值，发行后可在虚拟货币交易平台流通炒作，价格极易被庄家操纵，形成“发行—炒作—收割”的完整灰色链条。
代币发行融资暗藏多重致命风险。其一为虚假资产风险，多数代币无实际应用场景，白皮书多为虚构愿景，项目落地率极低；其二为经营失败风险，项目方无合规运营约束，募集资金用途不明，极易卷款跑路；其三为炒作崩盘风险，代币价格波动剧烈，缺乏监管的交易市场极易出现价格操纵，投资者常面临血本无归的结局。
